股魚(股市沙丁魚)守則

淨值是股價的底線？....那跌破淨值是怎麼回事？...

投資人常將淨值視為是股價的底線，一旦股價接近淨值時視同是價值浮現

而有積極買進的動作......券商的出具的報告偶而會有淨值比1.2 ~ 1.5 ~ 2.2

之間的價格為推薦買進的價位.....這個東西看似合理的東西也充斥著很多不合理的邏輯存在...

邏輯上最怪異的地方是將淨值視同為清算價值....若公司解散清算時

股東應可取得淨值的金額作為保障......但事實上若公司被清算時..

股東幾乎什麼都拿不到....為什麼呢？......

主要原因如下：

1. 公司清算時債權人為第一順位

2. 債權人清算完後剩餘價值要先付給員工，員工清算完成後剩餘價值才是給付給股東

3. 公司一旦被清算，淨值所組成的資產幾乎都是垃圾（現金除外）...無任何價值...

很驚訝嗎？.....除了債權人外....其他人都無法保證取回所投入的資本...

進一步來看，淨值的組成結構（以2330 台積電 99年財報資料為例）

前三大分別為固定資產成本、長期投資、現金其中資產成本占52%，

而機器設備又占其中的86%...換言之，在台積電的淨值中僅「生財設備」

這一項就佔了總淨值的45% (86%*52% = 44.72%）

而設備的價值以會計的角度來講頂多是購入成本的1/10（會計學的成本殘值）

以回收販賣的角度來講，若沒有其他公司願意接手則只有秤重賣的廢鐵殘值.......

故設備的價值是否存在，來自於公司是否有妥善的利用產生更大的價值....

道理很簡單...一台電腦在學生手中可能僅是完成作業的工具，但在程式設計師的手中

則是創造軟體應用的生財工具.....不同的人手中會產生不同的價值....

而公司的任務是透過設備獲得比設備成本更大的收益價值。故公司若無法創造更大的收益價值

則該設備的成本價值就不存在......

以台積電每年度的收盤價來比較：

年年獲利的情況下，股價遠高於淨值......表示該公司善加的利用設備創造出更大的收益價值.....

換言之，在公司獲利的情況之下。股價要低於淨值的幾乎極低....

若該公司仍在獲利的情況下居然出現股價低於淨值的情況....買進該公司幾乎是穩賺不賠的投資...

那另一個類似的例子為 2409友達....

結構上與台積電類似，都是以固定資產為主，而設備佔固定資產了80%以上...

下來檢查每年的收盤價狀況，該公司有許多年度出現淨值高於股價的狀況...

而該年度通常有重大的產業利空造成特定季度異常的虧損....股價便出現大幅波動

這也表示出該產業的激烈的競爭與設備價值未能妥善被用於創造收益.....

由範例中發現，設備的價值在於創造良好的收益（ROE穩定 > 10%以上）

無法創造收益價值時，淨值並非清算價值的底限.......若所投資的公司能創造出良好收益.

則淨值底限便不會被打破.......

類似面板產業乎高乎低的特質，除了業界的人士能確實掌握循環特性，才能從中獲利.....

-> 設備創造價值，淨值底限不破

-> 設備無法創造價值，淨值底限不存在（僅剩現金底限價值）...

以淨值作為購入價位參考的人....應好好的思考....購入後該公司是否能讓設備創造出收益價值..

不然茂德、力晶的例子並非不會再發生！！！.....

圖片來源：網路

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股價淨值比, 淨值